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纺织服装行业周报:消费升级浪潮下,国内优质制造龙头有望获得更大成长空间

发布时间:2017-05-30    研究机构:东方证券

核心观点

行情回顾:上周大小指数分化明显,全周沪深300指数上涨2.25%,创业板指数下跌2.30%,纺织服装行业下跌2.77%,表现弱于沪深300和创业板指数,其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌降2.27%和3.40%。个股方面,业绩不错的标的表现抗跌,我们覆盖的孚日股份、跨境通、雅戈尔、七匹狼(002029)等均取得正收益。

海外要闻:(1)LVMH集团大股东正式启动对ChristianDior集团剩余股权的收购流程。(2)收购TUMI,Samsonite新秀丽一季度加速增长。(3)CalvinKlein和TommyHilfiger一季度表现出色。(4)AmericanEagle联手私募Cerberus竞投Abercrombie&Fitch。

A股行业与公司重要信息:(1)17年4月份全国百家重点大型零售企业零售额同比增长5.7%。(2)5月15日-19日储备棉轮出情况:储备棉轮出成交平均单价约15134元/吨,较上周下降4元/吨,折3128价格16259元/吨,下跌89元/吨。(3)开润股份:公司拟进行限制性股票激励计划,该计划将授予激励对象限制性股票55.35万股,限制性股票授予价格为50.83元/股。(4)豫园商城:披露重大资产重组预案:拟向浙江复星、复地投资管理等17名对象发行股份购买其持有的上海星泓、闵祥地产等28个标的公司的全部或部分股权,并拟向黄浦区房地产开发实业总公司购买黄房公司新元房产100%股权。同时,公司决定终止2015年度非公开发行股票事项。(5)青岛金王:公司已完成标的资产杭州悠可化妆品有限公司63%股权过户手续及相关工商登记,杭州悠可已成为公司的全资子公司。

(6)金发拉比:公司拟以自有资金5,000万元通过全资子公司拉比投资以增资及股权转让的方式持有蜜儿乐儿乳业(上海)有限公司20%的股票。(7)百隆东方:公司拟投资3亿美元于百隆(越南)有限公司B区纱线生产项目。

本周重点报告:(1)珠宝行业深度报告:珠宝首饰消费复苏,结构升级提升行业质量。(2)九牧王动态跟踪:积极打造三大独立品牌,高股息率+充沛现金+股权投资提供安全边际。

本周建议板块组合:七匹狼、歌力思、孚日股份、跨境通和雅戈尔。上周组合表现:九牧王-3%、歌力思-4%、七匹狼2%、跨境通2%。

投资建议与投资标的

上周成长股与中小市值标的居多的纺织服装板块也跟随小指数出现明显的下跌,仅有部分业绩不错的标的相对抗跌。纺织服装板块经过持续调整,PE(TTM)已经从最高63倍下降至33倍,接近历史平均31倍。上周网易严选与最生活关于同款毛巾产品的争议值得关注,这一争执的背后反映了新兴品牌商与渠道商对优质制造资源的争夺,经过多年海外市场洗礼与国内市场优胜劣汰,目前A股出口制造龙头公司无论在规模、产品品质与经营管理上都具备明显竞争优势,在国内消费者日益重视品质与体验的消费升级背景下,随着越来越多品牌与零售企业对上游的重视与回归,这部分优质制造龙头有机会通过国内市场的开拓获得更高的市场份额与更大的成长空间。今年中高端消费延续回暖态势,我们跟踪的中高端男女装与珠宝首饰二季度维持前期不错的增速,出口制造受益于人民币同比贬值(上半年更明显)与下游需求弱复苏保持稳健增长,大众品牌表现相对疲弱(预计二季度略有改善),预计17年行业都将延续这一趋势。在市场风格向行业龙头集中的过程中,高股息率、低估值、高成长的消费白马股具备更高投资价值,我们建议关注自下而上个股基本面的改善,未来行业投资机会主要从以下几个方面考虑:(1)高成长、低PEG的公司,推荐跨境通(002640,买入)、歌力思(603808,买入)、南极电商(002127,增持)、搜于特(002503,增持)。(2)市值安全边际高、主业复苏或稳健的公司,推荐七匹狼(002029,买入)、九牧王(601566,买入)、富安娜(002327,买入)。(3)主业稳健、低PE、高预期股息率的公司,推荐海澜之家(600398,买入)、森马服饰(002563,买入)、雅戈尔(600177,增持)、鲁泰A(000726,增持)。(4)主业良好增长的基础上积极围绕主业开展产业延伸和升级的细分行业龙头,建议关注伟星股份(002003,增持)、孚日股份(002083,买入)、潮宏基(002345,增持)、华孚色纺(002042,未评级)、汇洁股份(002763,买入)。

风险提示:国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。

申请时请注明股票名称