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七匹狼:前三季度营收微增、毛利率下降,加快投资推动“实业+投资”战略

发布时间:2015-10-26    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

七匹狼(002029)(002029)公布2015年三季报报告,主要经营业绩如下:前三季度,公司实现营收17.67亿元,同比增长2.10%;实现归属净利润1.82亿元,同比下降20.36%;实现每股收益为0.24元,同比下降25.56%。其中,第三季度实现营收6.37亿元,同比减少9.94%;实现归属净利润7039万元,同比下降8.75%;实现每股收益0.09元,同比下降8.81%。事件评论

前三季度收入微增,毛利率下降

前三季度,公司实现营业收入17.67亿元,同比增长2.10%;营业成本为10.37亿元,同比增长10.09%;公司毛利率为41.31%,同比下降4.26个百分点。公司1至3季度营业收入分别为6.38亿元、4.92亿元和6.37亿元,同比分别增长-2.33%、32.92%和-9.94%,营收季节波动性大;1至3季度毛利率分别为41.91%、37.64%和43.57%,同比下降5.30、3.54和2.81个百分点,毛利率皆有下降。

期间费用率上升,净利润降幅缩小

前三季度,公司销售费用、管理费用和财务费用分别为3.10亿元、1.88亿元和-5927万元,同比分别增长1.70%、12.81%和2.98%。期间费用率为24.81%,同比上升1.12个百分点。受毛利率下降和期间费用率上升影响,公司净利率降至10.66%,相比去年同期下降2.72个百分点。公司前三季度实现归属净利润1.82亿元,同比下降20.36%,其中第三季度实现归属净利润7039万元,同比下降8.75%。

货币资金增长逾三成,长期股权投资明显增多

截止到报告期末,公司存货和应收账款分别为9.15亿元和3.53亿元,同比分别增长10.59%和下降21.49%,存货增长主要系2015年秋冬季商品集中入库影响。公司货币资金为29.19亿元,同比增长31.37%,主要原因是报告期末理财产品到期赎回及短期借款的增加。公司投资活动产生的现金流量净额由去年的-2.17亿元增为1.93亿元,短期借款则由去年同期的6.05亿元增长为10.89亿元。由于公司新增七匹狼集团财务公司、上海尚时弘章等权益性股权投资,报告期末公司长期股权投资增至1.92亿元,相比去年同期250万元规模增长显著。

新增投资事项,进一步推进“实业+投资”战略公司新宣布投资事项:其一,公司计划使用自有资金出资2,990万元人民币对隆领投资股份有限公司(以下简称为“隆领投资”)进行增资,认购其本次定向发行的130万股股份,约占隆领投资注册资本的1%;其二,公司拟使用自有资金1亿元人民币对全资子公司厦门七尚股权投资有限公司(以下简称“厦门七尚”)进行增资,以满足厦门七尚对于日常运营资金的需求;其三,公司拟将深圳市华旖时尚投资合伙企业的有限合伙人由公司变更为厦门七尚,由厦门七尚使用1亿元募集资金认购华旖时尚基金的LP份额。具体看,隆领投资专注于互联网及TMT领域的早期投资,具有丰富实战的互联网创新创业经验;厦门七尚股权投资有限公司成立于2015年8月,经营范围为非证券类股权投资及与股权投资有关的咨询服务;华旖时尚基金成立于2015年7月,专注投资于大时尚类和消费文化类等与生活方式相关的产业。以上投资事项的安排,有助于促进公司“实业+投资”整体发展战略的实施。

维持“买入”评级公司是中国男装行业的开创性企业,至今七匹狼品牌已成立25周年之久,品牌底蕴深厚。在消费升级与互联网冲击的新时期背景下,公司积极实施变革,在稳固服装主业基础上,向“实业+投资”平台转变。我们预计公司2015-2016年EPS为0.43元、0.49元,对应目前股价估为29倍、25倍。维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称